‘In 2023 is dealzekerheid een key item’
De Nederlandse mkb-markt voor fusies en overnames draaide de afgelopen jaren gemiddeld genomen als nooit tevoren. Door deze toename heeft het M&A-vak zich verder ontwikkeld. Ook het belang van de juiste juridische expertise is hiermee meer op de voorgrond gekomen. Wij vragen Lisette van Gils, M&A Jurist bij BHB Dullemond, naar de juridische noodzaak en veranderingen in werkwijze bij bedrijfsoverdrachten.
In tijden van onzekerheid komt er meer focus op risicobeheersing
Van Gils: ‘Vanwege de onzekerheden op het politieke en economische wereldtoneel, was er in 2022 op de gehele Nederlandse mkb-markt minder M&A-activiteit te zien dan in de recordjaren daarvoor. Als gevolg hiervan zien wij dat de aandacht van kopers wat is verschoven en dat ondernemers voorzichtiger zijn worden. Tijdens het verkoopproces is er bijvoorbeeld meer focus komen te liggen op het due-diligenceonderzoek en op de opschortende of ontbindende voorwaarden. Voor verkopers is het nu meer dan ooit van belang de stappen in het verkoopproces vooraf goed uiteen te zetten, zodat je als verkoper maximale controle houdt over het verkooptraject. Hoe meer zekerheid een koper in een vroeg stadium van het proces kan bieden, hoe beter deze koper zich positioneert ten opzichte van andere kopers, ook al bieden anderen soms een hogere prijs. Dealzekerheid is steeds meer een key item geworden.’
Creative dealstructuren
Van Gils vervolgt: ‘Overigens zien we dat kopers meer creatieve dealstructuren in hun bieding verwerken. Om de financieringsmogelijkheden te vergroten worden bijvoorbeeld de vendor loan en de earn-outregeling weer vaker ingezet. Juist in dergelijke transacties moet je als jurist scherp blijven en zorgen dat een verkoper ook na een ‘eerste’ closing in staat wordt gesteld maximale (earn out) resultaten te behalen. Bij een earn-outconstructie is het belangrijk dat er haalbare en realistische resultaatdoelstellingen worden bepaald en dat de earn out gebaseerd is op dat deel van het resultaat waar de verkoper voldoende invloed en slagkracht heeft. Een earn-outregeling brengt extra risico’s voor de verkoper met zich mee, wij geven de voorkeur aan ‘boter bij de vis’. Als het niet anders kan, leg dan de gevolgen juridisch zo goed mogelijk vast.’
De invloed van private equity op overnamecontracten
‘Private equity heeft de afgelopen jaren een grote vlucht genomen en is inmiddels ook in de MKB-markt niet meer weg te denken. Steeds vaker zien we dat private equity investeerders in plaats van een meerderheidsbelang ook openstaan voor het nemen van een minderheidsbelang. Gevolg is dat hier nog meer contractueel maatwerk bij komt kijken. Doordat private equity fondsen veelal werken in opdracht van grote partijen, zoals pensioenfondsen en verzekeraars, wordt hier een hoge mate van professionaliteit en snelheid verwacht. Omdat zij erin zitten voor het rendement gaan hun eisen voor een groot deel om financiële zekerheden. Daarnaast zijn ze scherp op garanties en afspraken die de cashflow kunnen beïnvloeden. Als gevolg hiervan is de sense of urgency van goede contracten sterk omhoog gebracht. Een aantal jaar geleden hoorde ik ondernemers nog wel eens zeggen dat het contract op één A4tje moet kunnen, nu hoor ik dat nog maar zelden, gelukkig maar’, aldus Van Gils.
